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“跌停开板”套路大起底:千亿游资的撬板生意

2018-12-14 13:53
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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  截至12月12日,沪深两市今年共有394只股票在交易日上演了“一”字跌停板,累计有资金2394.44亿元参与撬开“一”字跌停板,开板资金多则几十亿元,少则数千万元。

  中证君了解到,这些撬板资金中,不乏来自专司“开板业务”的资金。

  市场流动性不足,上市公司控股股东、主要股东寻求外援自救,向开板业务方提供“保证金”及补贴。“开板业务”成为一项独特的产业。

  赵凯是一家实力游资的核心人物,有一个团队专门做开板业务,今年参与的开板业务就有六七单,资金少则一两个亿,最多的时候超过20亿元。

  开板业务增加

  据中证君统计,截至12月12日,沪深两市今年共有394只股票在交易日上演了“一”字跌停板,累计有资金2394.44亿元参与撬开“一”字跌停板,开板资金多则几十亿元,少则数千万元。

  赵凯表示,开板资金中,有少部分是源于市场自发行为,更多则是在市场整体流动性不足、存量博弈的大背景下,上市公司控股股东、主要股东寻求外援的自救行为。“至少有60%以上的开板资金是有相关方提供保证金的。”

  流动性收紧,去年以来,经常有“闪崩”的股票出现,自然开板不容易。股价持续下跌,又怕质押爆仓,很多大股东坐不住了。

  “与往年相比,今年找我们撬板的明显增多。”赵凯说。

  就在11月下旬,赵凯团队刚完成了一单生意。这家公司的前十大股东找到他们,对方出2亿元的保证金,要求赵凯这边再出6亿~8亿元。

  但实际上没花这么多钱,就用了一个多亿。“公司的主要股东也找了其他资金参与撬板,到最后变成‘抢筹’了。”

  据赵凯介绍,以前市场好、流动性好,资金也愿意参与,开板和封板都有“敢死队”,投资逻辑很简单,就博一个超跌反弹。

  现在不一样,流动性萎缩,资金匮乏,市场风险高,肯定要有利益相关方出保证金,来担保股票下跌的风险。“这个逻辑跟市值管理一样。”

  赵凯进一步指出,“以前大股东人脉比较好,跟券商关系好,找几个人帮忙把这个板开一开,没有抵押和保证金。”

  不过,很多股票开板后,股价持续下跌,撬板的目的到底何在?

  赵凯解释称,“不打开跌停板,会导致很多连环危机出现。大股东找人开板就是希望能把流动性恢复,否则崩掉后,会影响大股东的质押,所有股东的平仓线,信托产品、资管产品也会跟风斩仓。开板后,可以解决很多问题,比如盘中对倒、大宗交易。不开板很多事都不能做。”

  参与开板以游资为主,其资金形态较为复杂。

  一般而言,会是游资的空余仓位短期占用(5-10天),空余仓位不足,或者为分散风险,还会找配资公司,甚至资管产品也会介入。

  套利而非交易

  实践中,控股股东出面组织找资金开板的比较多,但有时因为利益相关方太多,各自动力不一样,反而是主要股东出面找游资来开板。

  开板之所以被赵凯看成是套利,主要是资金的安全垫高。

  “开板资金的配比一般都会按照1:3或者1:5。比如,大股东出2亿元的保证金,我再去找10个亿,一共就有12个亿的开板资金,为确保开板一次成功,往往还要多准备20%-30%的资金,算下来差不多是15个亿的开板资金。”

  除了保证金,大股东还要给游资一笔补贴,因为开板后的盈亏由游资承担。补贴水平依据公司基本面和封单情况在5%-15%之间,极端时能到20%。比如,游资在开板当日投入1亿元,能拿到500万元~1500万元的补贴。

  按15%的补贴水平计算,即使在次日以跌停价卖出开板当日买入的股票,至少还有5%的收益。

  “亏钱的话,要把亏损额度填了之后,剩多少返还多少。不亏钱的话,就要退还保证金,有时盈利还要跟大股东分。”

  操作层面,多个开板细节颇有讲究。

  首先,决定在第几个板撬,要看整体市场行情。“之前是五六个跌停后,最近行情稍微好一点,三四个板就可以撬了。具体跌到多少去撬,要看游资的想法、大股东的实力。长期停牌的公司一般在复牌前会找好开板资金,很少在第一个跌停后就去撬的。”

  其次,在开板当日的时点选择上,情况也不一样。“资金实力有限的话,可以看看早盘的盘面情况,一般选择在下午一点后开。资金准备充裕的话,会在盘前的集合竞价阶段就把封单‘吃掉’。”赵凯直言,也有很多上午撬了被最后摁回去的,有些股票连续撬几次才能完全打开。

  参与开板的营业部席位既有活跃的游资席位,也有不少“生面孔”。

  “最好能找到游资大本营的席位,这样比较好看。我的经验是,就看资金在哪里,不可能因为开板专门把钱转到其他的营业部,这会很复杂。撬板的筹码不会就集中在几个营业部席位,会很分散。”

  仍存风险因素

  尽管在赵凯看来,开板更像一次套利,但他也坦陈,开板的风险不容忽视。“撬板后没有专门资金接盘,都自己想办法。万一抛不掉,就只能砸自己手里。这既是一个斗智斗勇的活,也是一个技术活。”

  中证君在9月底了解到,有操盘手请来“白衣骑士”撬板,却反被上市公司控股股东“算计”,亏损高达2亿元。

  如何降低风险,赵凯有自己的一套方法论。

  首先,“我们的撬板团队会对上市公司基本面、股东结构、大股东信用、盘面博弈等做好研判,绝不草莽行事。现在还是弱市,开板之后,流动性不能有效恢复到从前。所以,在做好研判的前提下,即使开板之后股价跌穿保证金,我们也认了。”

  其次,“我们这个圈子很小,都是通过熟人介绍来的,生人不做。做之前,一般会签一个协议,但不会很严谨,简单理解为保证金合同,也有点类似于投资合同。真要出事,其实这种合同很难告,因为一般签字的不会是大股东,而是对方找的一个马甲,但至少可以有一个说法。”

  赵凯还表示,“如果发现有大股东的老鼠仓、暗仓以及一些麻烦的仓位,这些仓位就要爆掉了,你是不能参与的。很多开板资金不了解这些,就瞎弄,认为有钱就是一切,这是不对的。”

  “我觉得开板要对上市公司有充分的了解和判断,才能去做,否则10单亏1单,本金都要搭进去。”赵凯说。

  而在杭州,就有团队做亏了。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF376)

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